Прогноз по золоту на 2022 год от WGC

Несмотря на потенциальное повышение ставок, реальные ставки остаются низкими. По мнению Всемирного совета по золоту, в 2022 году золото может столкнуться с той же динамикой, что и в прошлом, поскольку конкурирующие силы поддерживают и ограничивают его показатели. 

В краткосрочной перспективе цена на золото, вероятно, будет реагировать на реальные ставки в ответ на скорость, с которой глобальные центральные банки ужесточают денежно-кредитную политику, и их эффективность в сдерживании инфляции.

Тем не менее на наш взгляд:

• в то время как повышение ставок может создать препятствия для золота, история показывает, что их влияние может быть ограниченным.
• в то же время повышенная инфляция и рыночные спады, вероятно, поддержат спрос на золото как на инструмент хеджирования.
• ювелирные изделия и спрос на золото со стороны центральных банков могут оказать дополнительную долгосрочную поддержку.

Более высокие ставки в 2021 году перевесили инфляционные риски

Золото закончило год примерно на 4% ниже, закрывшись на уровне $1.806 долларов США за унцию. Цена на золото выросла к концу года на фоне быстро распространяющегося варианта Омикрон, что, вероятно, вызвало бегство инвесторов в качество, но этого было недостаточно, чтобы компенсировать слабость первого полугодия.

В начале 2021 года, когда были выпущены разработанные вакцины, оптимизм инвесторов, вероятно, способствовал сокращению хеджирования портфелей. Это негативно повлияло на показатели золота и привело к оттоку из золотых ETF.

Остаток года выглядел как перетягивание каната между конкурирующими силами. Неопределенность вокруг новых вариантов вируса в сочетании с растущими рисками устойчиво высокой инфляции и восстановлением потребительского спроса на золото подтолкнули золото вверх. И наоборот, рост процентных ставок и укрепление доллара США продолжали создавать препятствия. Однако укрепление доллара привело к положительной доходности золота в некоторых местных валютах, например, в евро и иене.

Наша модель атрибуции доходности золота подтверждает это. Рост альтернативных издержек был одним из наиболее важных факторов отрицательной динамики цены золота в первом квартале и периодически во втором полугодии, в то время как растущие риски, особенно те, которые связаны с повышенной инфляцией, подтолкнули золото к росту к концу года.

По мере того, как мы вступаем в 2022 год, Федеральная резервная система США сигнализирует о более ястребиной позиции. Ее прогнозы показывают, что в этом году ФРС ожидает примерно трех повышений ставок более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее, стремясь при этом уменьшить размер своего баланса.

Однако анализ предыдущих циклов ужесточения показывает, что ФРС, как правило, не так агрессивно ужесточала денежно-кредитную политику, как первоначально ожидали члены комитета.

Многие центральные банки поначалу преуменьшали опасения по поводу инфляции, и хотя некоторые из них, такие как ФРС, признавали риски роста, в основе лежало ожидание того, что инфляция снизится сама.

Инвесторы, похоже, менее уверены, но мнения расходятся. Как ни странно, эти взгляды нашли отражение в опросе в LinkedIn, который мы провели в декабре прошлого года. В то время как подавляющее большинство ожидало, что инфляция останется высокой, более чем каждый четвертый респондент полагал, что она снизится.

Мы считаем, что существует множество причин, по которым инфляция останется высокой, отчасти из-за беспрецедентной денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, направленной на смягчение последствий пандемии COVID-19. Особенно:

• затяжные сбои в цепочке поставок из-за начальной волны COVID и последующих сбоев, поскольку продолжают появляться новые варианты;
• ограниченные рынки труда, которые в сочетании с усталостью от COVID увеличили количество людей, добровольно ищущих новые, более высокооплачиваемые возможности;
• более высокие средние сбережения с 2020 года, что способствовало повышению оценок на различных финансовых рынках;
• высокие цены на сырьевые товары.

Золото исторически хорошо себя зарекомендовало в условиях высокой инфляции. В годы, когда инфляция превышала 3%, цена золота увеличивалась в среднем на 14%. Кроме того, в долгосрочной перспективе золото опережало инфляцию в США и приближалось по темпам к денежной массе, которая значительно увеличилась в последнее время

Источник: Золотой запас