"Продукт вторичный": у инвесторов в золото возник опасный конкурент

Многие инвесторы считают, что промышленный спрос на золото слишком мал на фоне мировых запасов, чтобы влиять на цену. Кажется логичным: если понадобится, металл всегда можно извлечь из электронного лома и вернуть в оборот. Однако реальность рынка опровергает эту теорию.

На самом деле, именно промышленное изъятие золота и сложность его возврата формируют основу инвестиционной модели, а технологический прогресс и дефицит вторичного предложения создают фундаментальную поддержку для цен.

Сколько в мире золота

Главная ошибка при оценке доступности золота — попытка сравнивать ежегодный расход промышленности со всеми накопленными за историю запасами. По данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), за всю историю человечество добыло около 220 тысяч тонн золота, и почти все оно по-прежнему находится в обращении в той или иной форме.

Однако оперативная ликвидность на бирже представляет собой тонкий слой в несколько тысяч тонн. Вся остальная масса заблокирована в ювелирных изделиях, сейфах частных инвесторов, резервах центробанков и работающем оборудовании.

Несколько десятилетий назад объёмы промышленного потребления были существенно ниже сегодняшних. Однако с развитием электроники, инфраструктуры 5G и серверов для искусственного интеллекта металл становится все нужнее. И промышленность забирает ощутимую долю именно из свободного торгуемого оборота, а не из абстрактных мировых запасов, доступа к которым нет. Аналитики Citi также подтверждают, что спрос центробанков и промышленный спрос остаются ключевыми факторами поддержки цен.

Добыть металл из старых гаджетов: в чем подвох

Бытует мнение, что извлечь золото из электронных отходов легко и дёшево. На деле это дорогой, энергоёмкий и экологически сложный процесс. В чипах и платах золото наносится микроскопическим напылением — чтобы извлечь пару граммов, приходится перерабатывать тонны пластика, меди и кремния, используя агрессивные кислоты (вроде "царской водки") и многостадийное растворение.

Согласно отчёту EuRIC "Recycling of Precious Metals from Electronic Waste" (2024), из примерно 320 тонн золота, ежегодно используемых в электронике в Европе, обратно в оборот возвращается лишь 20–30 тонн. Для большинства переработчиков извлечение металлической пыли из старых плат несет лишь убытки.

Конечно, наука не стоит на месте. Химики из Томского политехнического университета (ТПУ) совместно с китайскими коллегами разработали двумерные ковалентные органические каркасы (COF) со встроенными "наноловушками", которые селективно связывают ионы золота из сложных растворов металлов и при облучении видимым светом восстанавливают их до чистого металла. Однако такие технологии пока остаются на стадии лабораторных и пилотных исследований, и большая часть промышленного металла по-прежнему уходит из оборота безвозвратно.

В отсутствии философского камня

Защитная роль золота опирается на его конечность. Предложение нельзя увеличить искусственно, добыча упирается в технологические пределы, а промышленное потребление регулярно уменьшает объём металла в обращении.

Можно предположить, что однажды мечта средневековых алхимиков воплотится и будет изобретен философский камень в его современном понимании. Но в этом случае золото перестанет быть защитным активом – как сейчас таковым не является обычный песок, который доступен и дешев. А до этого момента физическая редкость и безвозвратный промышленный расход создают базу, на которой держатся биржевые оценки и доверие центробанков.

При коррекциях продают в основном спекулянты и держатели бумажных контрактов. Долгосрочные инвесторы остаются в позициях, а крупные покупатели сталкиваются не со всеми 220 тысячами тонн мирового запаса, а с ограниченной рыночной ликвидностью. Предложение ограничено, значит, и цены вряд ли упадут надолго.

Кто сдает продукт вторичный

Тем более, дефицит на рынке сохраняется. В 2025 году мировой спрос на золото превысил 5 000 тонн при добыче 3 672 тонны, подсчитали в WGC. Разница закрывалась переработкой ювелирного лома (около 1 300 тонн). Однако общие объёмы вторичного предложения в 2024–2025 годах уже демонстрировали снижение на фоне истощения быстродоступных запасов.

Согласно прогнозам WGC, приток металла с рынка вторичной переработки продолжит сокращаться: держатели не спешат сдавать физический металл, ожидая дальнейшего роста цен. А основные поставщики лома, особенно из Юго-Восточной Азии, исчерпали свои запасы. Пока этот бизнес не поставлен на поток, он остается точечным, и многим проще утилизовать старые гаджеты, чем заниматься переработкой.

При этом сейчас наряду со стабильными закупками со стороны центробанков и устойчивым спросом промышленности начинает активно подтягиваться инвестиционный спрос.

Таким образом, краткосрочная волатильность на рынке возможна на фоне разовых событий. Однако фундаментальная поддержка для золота останется сильной. Ведь она подкреплена структурными изменениями в глобальной монетарной политике и геополитической напряжённостью, констатируют в WGC.

Лучшие умы и вечные ценности

Мнения крупнейших банков относительно перспектив драгметалла расходятся, но большинство сохраняет позитивный взгляд в долгосрочной перспективе:

Четыре повода подумать

Таким образом, если отрешиться от сиюминутной волатильности, золото сохраняет свою главную функцию — инструмента сохранения капитала, а не быстрого обогащения. Текущая коррекция, несмотря на глубину, не отменяет долгосрочного бычьего тренда.

Как резюмируют в State Street Investment Management, золото может найти поддержку около $4000–$4100 за унцию даже в "медвежьем" сценарии, а при нормализации ситуации (цены на нефть $80–85/барредь, смягчение ФРС) — вернуться выше $5 000за унцию.

Инвестору важно понимать четыре важные вещи:

1. Промышленный спрос создаёт структурный дефицит. Каждый год промышленность безвозвратно изымает из оборота сотни тонн золота, постоянно сжимая доступный объём физического металла на рынке.

2. Вторичная переработка не решает проблему. Извлечение золота из электронных отходов остаётся дорогим и малоэффективным: возвращается лишь малая доля объёмов, уходящих в технологический сектор.

3. Центробанки и инвесторы формируют цену. Долгосрочные игроки остаются в позициях, а спрос со стороны регуляторов продолжает расти, поддерживая рынок даже в периоды коррекций.

4. Физическая редкость остаётся главным активом. Пока технологический прогресс не сделает синтез золота доступным и дешёвым, металл будет сохранять свою роль защитного актива в глобальной финансовой системе.

Таким образом, инвесторы и центробанки формируют цену на бирже, а промышленность каждый год забирает из свободного обращения сотни тонн металла без права возврата, постоянно сжимая доступный объём физического золота и укрепляя его статус как "истинных денег" в эпоху финансовой неопределённости.

https://gold.1prime.ru/20260731/areal-1686781.html