Мировые цены на золото снизились, российские золотодобытчики корректируют планы

На фоне отскока мировых цен на золото от пиков начала года прозвучала новость: ПАО «Полюс», крупнейший золотодобытчик России, отказывается от выплаты дивидендов на ближайшие годы — до 2030-го. 

Акции компании тут же рухнули на четверть, она потеряла более 8,5 млрд рублей капитализации. Стоит ли это воспринимать как тревожный сигнал, будут ли золотодобывающие компании (ЗДК) корректировать свои перспективные планы?

После исторического максимума, установленного 30 января ($5595 за унцию), золотые котировки упали до уровня около 4100–4200 «зелёных». Насколько решение менеджмента «Полюса» по дивидендам продиктовано этим обстоятельством?

Аналитик фондового рынка, ведущий телеграм-канала Invest_Palych Роман Коротков склонен считать, что здесь значительно большую роль могли сыграть иные факторы: «Вероятным значимым фактором мог быть потенциально возможный «налог на сверхдоходы» компаний. Эта тема сейчас поутихла, но никто не гарантирует, что навсегда. Рост налогов в условиях дефицита бюджета могут в первую очередь на себе почувствовать компании золотодобывающего сектора.

Между тем, входит в решающую стадию проект холдинга по освоению гигантского месторождения Сухой Лог. Это второй наиболее важный фактор. При этом FCF «Полюса» вряд ли позволит платить дивиденды без использования долговой нагрузки. Вопрос капитализации компании для её мажоритариев играет в данном случае второстепенную роль».

В "Полюсе" решили притормозить с дивидендами.

фото РИА Новости

О том, что вопрос текущей цены на золото не оказывает решающего влияния на политику компании, развивающейся по долгосрочной программе, говорил обозревателю «Про Металла» осенью прошлого года, когда ценовое ралли было в самом разгаре, и Даниил Титов, директор департамента стратегических проектов «Полюса». 

Он, кстати, помимо Сухого Лога упоминал и другие месторождения компании, освоение которых близко — Чульбаткан и Чёртово Корыто в первую очередь. Они тоже потребуют значительных затрат, включая расходы на создание отсутствующей на месте инфраструктуры (транспортной, энергетической, социальной и иной).

Понятно, что «Полюс», можно сказать, находится в уникальном положении. Но будут ли менять свои намерения другие участники рынка? 

«В нашей сфере никто в здравом уме не будет строить планы, исходя из пиковых ценовых показателей. Берутся средние по году. С учётом этого нам пока ничего менять не нужно. Подобная коррекция заставляет нас работать над снижением себестоимости добычи, но не более того», — рассказали «Про Металлу» в другом крупном российском золотодобывающем холдинге, входящем в первую десятку по добыче.

С этим мнением согласен глава Союза золотопромышленников России Сергей Кашуба: «Хотел бы обратить внимание на то, что нынешняя цена драгметалла даже после корректировки всё равно выше, чем была в среднем за прошлый год. А в 2025-м российские компании, напомню, достигли рекордных показателей по добыче золота. Я пока не слышал о том, чтобы кто-то сдвигал сроки реализации проекта из-за снижения цены или их пересматривал с точки зрения объёмов производства. Что действительно происходит, так это коррекция их маржинальности. Сложнее также будет привлекать заёмные средства... Но это на бумаге коррекция, на самих месторождениях работа идёт по-прежнему.

При этом разработчики проектов ориентируются не столько даже на текущую цену металла, а на консенсусный прогноз мировых банков о том, какой она будет в среднесрочной перспективе. И эти банки внесли уже свои корректировки в прогноз цены по событиям весны и лета. Если нынешний уровень цен хотя бы просто сохранится, можно сказать, что условия для развития золотодобывающих компаний в России достаточно благоприятны», — отмечает Сергей Кашуба.

Глава Союза золотопромышленников России Сергей Кашуба.

фото автора

Действительно, каких-то резких движений со стороны золотодобывающих компаний в последнее время не было заметно, они реализуют начатые ранее проекты. «Селигдар», например, на днях объявил о том, что его новая ЗИФ на месторождении «Хвойное» дала первые 200 кг драгоценного металла и до конца года будет готова произвести тонну золота, увеличив общий выпуск холдинга. 

Правда, надо сказать, что на российском фондовом рынке кроме «Полюса», «Селигдара» и ЮГК никто больше и не представлен.

Однако нынешним летом на российских золотодобытчиков обрушилась и другая напасть: топливная проблема. 

В отрасли сегодня в себестоимости добытого металла на первом месте «сидит» фонд оплаты труда, но стоимость топлива, в зависимости от способа добычи, находится на добывающих предприятиях на почётном втором или в худшем случае на третьем месте.

«У нас такое транспортное плечо, что закупленное сегодня топливо на наших месторождениях окажется в лучшем случае через два месяца. На наших промышленных объектах пока физически не могли этот кризис почувствовать. И там есть запас. Тяжелее будет небольшим артелям. Как ситуация будет развиваться дальше, посмотрим», — заявил «Про Металлу» упомянутый выше золотодобытчик.

Погрузка золотоносной руды. Всем этим экскаваторам, бульдозерам и самосвалам нужно много топлива.

фото РИА Новости

«В нашей стране золотодобыча ведётся в 16 субъектах РФ, и они расположены в восточной части — от Урала до Камчатки и Чукотки. Там есть проблема с нефтеперерабатывающими заводами, они в дефиците. Конечно, отрасль топливный кризис почувствует сразу, если будут расти цены на ГСМ. А дальше возможны два варианта. 

Либо удаётся наладить поставки в восточные регионы новые объёмы топлива (в том числе за счёт импорта), и тогда, даже если его придётся покупать «с колёс», особых проблем не будет. Если же в полной мере решить эту задачу не удастся, то страна может получить несколько меньше золота, чем рассчитывала. И опять-таки у компаний обострится проблема маржинальности бизнеса», — полагает Сергей Кашуба.

«Я сейчас нахожусь в командировке в Бодайбо, в Иркутской области, здесь топливо дорогое, но оно хотя бы есть. А вот старателям Якутии, Магадана, я знаю, приходится сложно. И дорогое топливо, и не найдёшь его, так старатели говорят, — рассказал «Про Металлу» председатель Союза старателей России Виктор Таракановский. — Вообще всем, кто находится дальше на восток, сложно. Хотя на Крайний Север его сразу на год и завозят. Везде по-разному. Надо смотреть, как смогут организовать северный завоз на 2027-й год, это может оказаться проблемой».

Председатель Союза старателей России Виктор Таракановский.

фото автора

Конечно, жаль, что в последние годы российские золотодобывающие компании не стремились выйти на отечественный фондовый рынок (а холдинг «Полиметалл» и вовсе провёл недавно делистинг) — отрасли для развития нужен прозрачный ориентир. 

Впрочем, на фоне падающего 18-ю неделю подряд индекса Мосбиржи (делающей инвесторов, как мрачно шутят биржевики, «реверсивно богатыми», то есть постоянно теряющими деньги) на это, вероятно, рассчитывать не приходится. 

Но нет худа без добра — и биржевой паники в связи с колебаниями мировых цен на золото мы тоже не наблюдаем. Что в моменте, может быть, и неплохо.